银行贵金属业务崛起：高波动市场中的新增长极
黄金市场的高波动性正成为银行业的试金石，而中间业务收入的诱惑让银行在这场贵金属盛宴中不甘只做旁观者。
国际金价在2025年10月创下历史新高后快速回调，单日波幅显著扩大，但这并未阻止中国央行连续11个月增持黄金储备的步伐。
与此同时，中国黄金协会的数据显示，2025年上半年我国金条及金币消费量同比增长23.69%，而黄金首饰消费却同比下降26%。
这种结构性变化正悄然改变着银行业的业务布局——从传统的金饰代销向投资类贵金属业务转变。
01 政策红利：奠定银行黄金业务基础
当全球央行持续看好黄金，银行业也迎来了一场贵金属业务的盛宴。
国盛证券2025年10月27日发布的研报明确指出，银行贵金属业务有望成为重要增长极。
这一判断的背后是强有力的政策支持与市场环境的双重驱动。
截至2025年9月末，中国官方黄金储备已达7406万盎司。
不仅如此，全球央行也呈现出持续的购金趋势，2025年二季度全球央行共增储166吨黄金。
世界黄金协会的调查显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。
政策层面，2025年2月金融监管总局发布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，为银行创造了新的对公服务机遇。
紧接着，2025年6月上海黄金交易所公布的2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单中，正式做市商13家，尝试做市商4家，均为上市银行。
做市商制度的完善不仅提升了黄金市场的流动性和稳定性，更增强了上市银行在黄金市场的影响力和话语权。
02 业务重构：从金饰代销到投资类产品
高金价环境下，黄金消费市场呈现出明显的结构性分化，这促使银行迅速调整其贵金属业务布局。
中国黄金协会数据显示，2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。
其中，黄金首饰消费大幅下降26%，而金条及金币消费却逆势增长23.69%。
市场分化为银行深化贵金属投资类业务、优化业务结构奠定了基础。
一方面，金条及金币需求同比超两成的增长直接反映出居民对黄金避险、保值功能的需求提升。
银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接这部分旺盛需求。
另一方面，金饰消费的下滑推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦投资类贵金属业务的创新与推广。
这种调整既契合当前市场需求变化，也能通过稳定的投资类业务收入进一步增强贵金属板块对银行盈利的支撑作用。
03 收入贡献：贵金属业务成中收新引擎
在利率市场化与金融脱媒的双重压力下，中间业务收入已成为各家银行竞相争夺的领域，而贵金属业务正成为这一领域的重要贡献者。
国盛证券研报指出，政策端为上市银行创造了新的对公服务机遇。
银行可凭借专业优势，为保险机构提供交易执行、保证金存管、资产托管等服务，增加中间业务收入。
这推动着银行从单纯的通道服务向综合金融方案输出转变。
对银行而言，贵金属业务的价值不仅仅体现在直接的产品销售收益上。
更为重要的是，作为做市商的银行通过提供买卖双边报价，促进市场交易，不仅能获得价差收益，还增强了自身在黄金市场的影响力。
随着黄金市场规模的扩大与银行服务能力的提升，贵金属业务对银行中间业务收入的贡献将日趋凸显。
在传统存贷业务利差收窄的背景下，贵金属业务正成长为银行中收的重要增长极。
04 风控能力：高波动市场中的定海神针
尽管黄金市场基本面强劲，但高波动性已成为上市银行必须直面的核心挑战。
2025年10月，国际金价在创下历史新高后快速回调，单日波幅显著扩大。
这一行情直接考验着银行两方面的能力：一是自营黄金交易的风险控制能力，二是为客户资产实现保值的服务能力。
贵金属业务对银行盈利的拉动，将不再单纯依赖黄金市场整体上涨带来的“普适性红利”，而是更取决于银行自身的硬实力。
这包括能否搭建完善的风控体系对冲价格波动风险，以及能否通过优化资产配置实现稳健收益。
在此背景下，风控稳健并能凭借做市商地位提供流动性的银行，有望在激烈的同业竞争中巩固优势、扩大市场份额。
高波动性已成为黄金市场的新常态，而风控能力将决定各家银行在贵金属业务上的成败。
05 未来展望：红利策略与综合金融转型
面对复杂多变的市场环境，银行业的贵金属业务将呈现何种发展趋势？
国盛证券认为，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。
同时，政策支持和市场环境为银行黄金业务发展奠定基础，预计未来央行黄金储备将进一步增加。
银行可借此机会提升中间业务收入，推动综合金融服务转型。
在顺周期策略下，建议关注基本面发生积极变化、报表持续改善的银行；红利策略下，一些地方性银行值得关注。
此外，具备可转债转股预期的一些银行也值得关注。
未来，贵金属业务对银行盈利的拉动将更取决于银行自身的硬实力。
包括能否搭建完善的风控体系对冲价格波动风险，以及能否通过优化资产配置实现稳健收益。
银行贵金属业务的未来不再依赖于市场普涨，而是取决于各自的风控能力与业务创新水平。
随着做市商制度的完善和综合金融服务模式的推广，一批风控稳健的银行将在贵金属业务的助推下，在业绩和估值上迎来新一轮增长。
金价波动从未停止，而银行的贵金属业务却已悄然转身。
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